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必发bifa官方网站纺织服装行业周报：On Running披露2025Q1季度业

　　分渠道看◈◈ღ✿，2025Q1◈◈ღ✿，DTC渠道收入同比增长45.3%至2.77亿瑞士法郎◈◈ღ✿；批发渠道收入同比增长41.5%至4.50亿瑞士法郎必发bifa官方网站◈◈ღ✿。

　　分品类看◈◈ღ✿，2025Q1◈◈ღ✿，鞋类产品收入同比增长40.5%至6.81亿瑞士法郎◈◈ღ✿，服装产品收入同比增长93.1%至3810万瑞士法郎◈◈ღ✿，配饰产品收入同比增长99.2%至760万瑞士法郎◈◈ღ✿。盈利能力方面◈◈ღ✿，2025Q1川合里美◈◈ღ✿，OnRunning实现毛利率59.9%◈◈ღ✿，同比提升0.2pct必发bifa官方网站◈◈ღ✿。存货方面必发bifa官方网站◈◈ღ✿，截至2025Q1末◈◈ღ✿，存货为3.99亿瑞士法郎◈◈ღ✿，较年初下降4.7%◈◈ღ✿。

　　1)历峰集团（Richemont）公布了截至3月31日的2025财年业绩报告◈◈ღ✿：得益于珠宝品牌实现的高个位数增长◈◈ღ✿，全年销售额同比增长4%至213.99亿欧元◈◈ღ✿，除亚太市场外川合里美◈◈ღ✿，所有区域市场均实现两位数增长◈◈ღ✿，进一步优化了集团的区域销售结构◈◈ღ✿。亚太市场的销售额同比下降了13%◈◈ღ✿，但下半年跌幅有所放缓◈◈ღ✿。该市场的表现主要受中国内地◈◈ღ✿、香港和澳门合计23%的销售下滑所拖累◈◈ღ✿，这主要反映出本地需求疲软◈◈ღ✿，以及中国内地消费者在海外消费的增加◈◈ღ✿。除中国以外的亚太市场则实现了强劲增长◈◈ღ✿，韩国市场表现尤为出色◈◈ღ✿，实现了两位数的增长◈◈ღ✿。虽然所有业务领域和销售渠道在本期均出现下滑◈◈ღ✿，但珠宝品牌和在线销售渠道的表现相对最为稳健◈◈ღ✿。

　　2)5月14日◈◈ღ✿，英国奢侈品牌Burberry（博柏利）发布截至2025年3月29日的2025财年（52周）初步业绩◈◈ღ✿：零售额同比下滑17%至24.61亿英镑◈◈ღ✿，按固定汇率计下滑15%◈◈ღ✿。全年调整后经营利润2600万英镑◈◈ღ✿，其中下半年盈利6700万英镑◈◈ღ✿，部分被上半年的4100万英镑亏损所抵消◈◈ღ✿。Burberry全年可比门店销售额同比下降12%◈◈ღ✿，上半财年同比下滑20%◈◈ღ✿，下半年财年同比仅下滑5%◈◈ღ✿。Burberry指出◈◈ღ✿，在经历了充满挑战的上半财年后◈◈ღ✿，集团在2024年11月推出BurberryForward计划◈◈ღ✿，并立即采取干预措施川合里美◈◈ღ✿，重塑品牌故事◈◈ღ✿，加强门店和网络的视觉营销◈◈ღ✿，并将产品重点放在核心品类上◈◈ღ✿，因此下半年的可比零售销售额与上半年相比◈◈ღ✿，有了显著改善◈◈ღ✿。

　　3)沃尔玛中国第一季度实现净销售额67亿美元◈◈ღ✿。5月15日◈◈ღ✿，沃尔玛发布了2026财年第一季度（截止至2025年4月30日）财报◈◈ღ✿。截至2025年4月30日◈◈ღ✿，沃尔玛全球一季度净销售额1656亿美元◈◈ღ✿，同比增长2.5%◈◈ღ✿，经营利润达71.4亿美元◈◈ღ✿，同比增长4.3%◈◈ღ✿。毛利率为24.2%◈◈ღ✿，上升12个基点◈◈ღ✿。沃尔玛中国第一季度实现净销售额67亿美元(约合人民币482亿)◈◈ღ✿，同比增长22.5%◈◈ღ✿，可比销售额增长16.8%◈◈ღ✿。销售增长主要源自山姆和电商业务◈◈ღ✿，其中电商净销售额同比增长34%◈◈ღ✿。截至2025年4月30日◈◈ღ✿，沃尔玛中国共运营280家“沃尔玛超级中心(大卖场)”◈◈ღ✿，以及54家山姆会员商店◈◈ღ✿。

　　本周◈◈ღ✿，SW纺织服饰板块上涨1.01%◈◈ღ✿，SW轻工制造板块上涨0.87%◈◈ღ✿，沪深300上涨1.12%◈◈ღ✿，纺织服饰板块落后大盘0.1pct◈◈ღ✿，轻工制造板块落后大盘0.25pct◈◈ღ✿。各子板块中◈◈ღ✿，SW纺织制造上涨0.94%◈◈ღ✿，SW服装家纺上涨0.6%◈◈ღ✿，SW饰品上涨2.21%◈◈ღ✿，SW家居用品上涨1.67%◈◈ღ✿。截至5月16日◈◈ღ✿，SW纺织制造的PE-TTM为20.47倍◈◈ღ✿，为近三年的25.00%分位◈◈ღ✿；SW服装家纺的PE-TTM为26.37倍◈◈ღ✿，为近三年的96.05%分位◈◈ღ✿；SW饰品的PE-TTM为27.38倍◈◈ღ✿，为近三年的100%分位◈◈ღ✿；SW家居用品的PE-TTM为22.40倍◈◈ღ✿，为近三年的52.63%分位◈◈ღ✿。

　　品牌服饰板块◈◈ღ✿：（一）运动服饰方面◈◈ღ✿，今年一季度◈◈ღ✿，限上体育/娱乐用品社零同比增长25.4%川合里美◈◈ღ✿，需求韧性强◈◈ღ✿。根据安踏体育◈◈ღ✿、361度发布的2025年1季度运营数据◈◈ღ✿，安踏◈◈ღ✿、FILA◈◈ღ✿、所有其它品牌零售流水同比增长高单位数◈◈ღ✿、高单位数◈◈ღ✿、65%-70%◈◈ღ✿；361度成人及童装线%◈◈ღ✿，电商渠道流水同比增长35%-40%◈◈ღ✿。运动服饰终端零售折扣基本保持平稳◈◈ღ✿，库销比处于可控区间◈◈ღ✿，各品牌积极探索新店型◈◈ღ✿，获取增量客群及业绩增长◈◈ღ✿。继续看好运动服饰的需求韧性◈◈ღ✿，推荐安踏体育◈◈ღ✿、361度◈◈ღ✿。（二）我国消费者信心指数连续三个月环比回升◈◈ღ✿，今年1季度◈◈ღ✿，国内社零总额同比增长4.6%◈◈ღ✿，其中限上纺织服装类社零同比增长3.4%◈◈ღ✿。内需延续弱复苏◈◈ღ✿、扩内需政策推动下◈◈ღ✿，建议关注受益于政府补贴的家纺公司川合里美◈◈ღ✿，包括罗莱生活◈◈ღ✿、水星家纺◈◈ღ✿、富安娜◈◈ღ✿。

　　纺织制造板块◈◈ღ✿：本周◈◈ღ✿，裕元集团公布2025Q1季度业绩◈◈ღ✿，2025年第一季度川合里美◈◈ღ✿，裕元集团制造业务的鞋履产品需求延续去年良好趋势◈◈ღ✿，多个品牌产线订单满载◈◈ღ✿，鞋履出货量稳步攀升◈◈ღ✿，平均售价止跌回升◈◈ღ✿，支持制造业务的良好增长◈◈ღ✿。但受到各制造厂区产能负载不均◈◈ღ✿、新造产线及新设鞋面工厂爬坡进度不如预期◈◈ღ✿，生产效率欠佳◈◈ღ✿，毛利率同比下滑◈◈ღ✿。全年维度◈◈ღ✿，公司预计制造业务出货量同比正增长◈◈ღ✿，毛利率有望实现逐季改善◈◈ღ✿。纺织制造板块◈◈ღ✿，我们继续推荐具备新品类及新客户拓展顺利的浙江自然◈◈ღ✿；建议积极关注估值处于低位的纺织制造公司申洲国际◈◈ღ✿、裕元集团◈◈ღ✿、开润股份◈◈ღ✿；建议关注中长期持续提升品牌份额的华利集团◈◈ღ✿、伟星股份◈◈ღ✿。

　　黄金珠宝板块◈◈ღ✿：（一）4月中下旬以来必发bifa官方网站◈◈ღ✿，金价波动向下◈◈ღ✿，我们预计短期抑制终端黄金首饰需求必发bifa官方网站◈◈ღ✿。金价高位震荡背景下◈◈ღ✿，小克重◈◈ღ✿、一口价产品需求相对较优◈◈ღ✿，建议积极关注终端销售表现优异◈◈ღ✿、产品力及一口价黄金首饰产品布局领先的潮宏基◈◈ღ✿。建议关注传统黄金珠宝公司的动销拐点◈◈ღ✿。（二）建议关注老铺黄金◈◈ღ✿。2024年川合里美◈◈ღ✿，老铺黄金受益于品牌心智提升◈◈ღ✿、产品迭代推新◈◈ღ✿，同店销售实现翻倍以上增长◈◈ღ✿，正向经营杠杆带动公司业绩较营收实现更快增长◈◈ღ✿。预计老铺黄金25Q1销售规模延续强劲表现◈◈ღ✿，同店销售方面◈◈ღ✿，在消费人群扩容◈◈ღ✿、强化金器品类◈◈ღ✿、门店优化背景下◈◈ღ✿，全年同店销售预计高速增长◈◈ღ✿。外延开店方面◈◈ღ✿，今年公司将延续门店快速布局◈◈ღ✿，上海市场门店预计加密◈◈ღ✿、新加坡及日本市场门店有望落地◈◈ღ✿。

　　关税风险◈◈ღ✿；国内消费信心恢复不及预期◈◈ღ✿；地产销售不达预期◈◈ღ✿；品牌库存去化不及预期◈◈ღ✿；原材料价格波动◈◈ღ✿；汇率大幅波动◈◈ღ✿。7790cnm必发集团◈◈ღ✿，必发bifa88bifa必发唯一◈◈ღ✿，必发唯一中国官方网站◈◈ღ✿。必发bf88唯一官网登录◈◈ღ✿，